昊海生科2024年年报解读：研发投入增长8.56%，其他开支激增299.55%

2025年3月21日，昊海生物科技发布了2024年度报告。报告期内，公司积极应对内外部环境变化，业务发展整体稳中有进。然而，在看似平稳的表象下，一些财务数据的大幅变动值得投资者关注。其中，研发投入增长8.56%，显示公司对创新的重视；而其他开支激增299.55%，或暗示公司运营面临潜在挑战。

营收稳健增长，业务结构有亮点

2024年，昊海生科共录得营业收入26.8亿元，较上年度增加0.45亿元，增幅为1.70%。从业务板块来看，医疗美容与创面护理产品表现亮眼，实现营业收入11.89亿元，较上年度增加1.36亿元，增幅约12.96%，主要得益于玻尿酸产品的良好销售势头，收入增长23.10%。眼科产品收入为8.53亿元，较上年度减少0.71亿元，降幅7.70%，主要受人工晶状体和眼科黏弹剂产品集中带量采购影响。骨科产品收入4.54亿元，较上年度减少0.2亿元，降幅4.21% ，防粘连及止血产品收入1.45亿元，较上年度减少0.01亿元，降幅为0.69%。

净利润基本持平，盈利能力稳定

归属于上市公司股东的净利润约为4.2亿元，与上年度4.16亿元相比基本持平，增幅约为1.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3.79亿元，也与上年度基本持平。公司整体毛利率为69.74%，与上年度的70.34%相比略有下降，主要因眼科人工晶状体、眼科黏弹剂及骨科医用玻璃酸钠注射液等产品价格下降，抵消了玻尿酸产品销售增长对整体毛利率增长的贡献。

费用变动显著，研发投入与其他开支反差大

1. 研发费用：研发投入持续增加，共投入研发费用2.39亿元，较上年度增加0.19亿元，增长约8.56%，研发费用占收入比重达8.92%（2023年：8.35%）。公司着重扩充医美和眼科创新产品线，多个产品进入注册申报阶段或开展临床试验。
2. 其他开支：其他开支约为0.71亿元，较2023年的0.18亿元，增长约0.53亿元，增幅为299.55%。其中，存货跌价准备较2023年增加约0.26亿元，对若干诉讼计提了预计负债约0.28亿元。这一大幅增长或反映公司在运营过程中面临的存货管理压力和法律诉讼风险。
3. 融资成本：融资成本约为0.18亿元，较2023年的0.07亿元，增长约0.11亿元，增幅为147.40%，主要系公司为经营需要新增较多银行借款而增加的利息费用所致。

现金流表现良好，资金运用有侧重

1. 经营活动：经营活动产生的现金流量净额为6.49亿元，较上年度6.34亿元略有增加，表明公司核心业务的现金创造能力稳定。
2. 投资活动：投资活动产生的现金流量净额为2.82亿元，主要得益于部分银行存单到期或转让收回大额资金。公司在资产购置方面仍有投入，如购买物业、厂房及设备项目支出3.64亿元。
3. 筹资活动：筹资活动产生的现金流量净额为-3.9亿元，主要因公司进行了分红、股份回购以及偿还银行借贷等活动。其中，派发末期股息166,956,729.00元，中期股息92,902,248.40元，回购A股股份花费约1.06亿元，回购H股股份使用资金总额约0.76亿元。

核心竞争力风险

生物医用材料领域技术迭代迅速，若公司未能及时跟上新技术发展，可能导致产品竞争力下降。尽管公司持续投入研发，但研发项目存在不确定性，如研发成果未达预期或新产品市场接受度低，将影响公司长期核心竞争力和盈利水平。

经营风险

医药产品质量安全至关重要，若公司生产过程中出现质量问题，将面临赔偿、产品召回及行政处罚风险，损害公司声誉和经营业绩。市场竞争加剧也可能导致公司市场占有率和毛利率下滑。此外，公司过往的并购活动形成了一定规模商誉，若被并购企业整合效果不佳或运营不利，可能计提商誉减值准备，影响公司业绩。

行业风险

医药卫生体制改革不断推进，政策变化可能增加公司合规成本，减少产品需求。例如，集中带量采购政策已对公司眼科和骨科产品销售价格产生影响，若公司不能及时适应政策调整，将面临财务状况和经营业绩下滑风险。

宏观环境风险

公司业绩增长部分依赖于中国生物医药行业的整体发展，若行业增速放缓或出现负面公众事件，可能影响市场对公司产品的需求。公司推进国际化战略，境外业务面临所在国家和地区法律法规、产业政策及政治经济环境变化的风险，可能影响境外业务的正常开展和持续发展。

高管薪酬情况

董事长侯永泰博士的税前报酬总额为3,059,000元，总经理吴剑英先生为3,095,000元，财务总监唐敏捷先生为1,900,000元。公司执行董事根据在集团担任的具体管理职务和业绩考核领取薪酬，非执行董事实行固定薪酬。

公司治理举措

公司建立了较为完善的公司治理架构，董事会下设审计、提名、薪酬与考核、战略及可持续发展等专门委员会。报告期内，公司对审计委员会与战略委员会的职责进行调整，将ESG相关职责调整至战略及可持续发展委员会。公司在企业管治方面遵守相关规则，持续提升治理水平。

昊海生科在2024年保持了营收和净利润的稳定，但研发投入的增加以及其他开支、融资成本的大幅增长值得关注。公司在技术创新上的努力为未来发展奠定基础，但需有效控制运营风险和成本。面对行业政策和市场竞争的挑战，公司应加强市场适应能力，优化产品结构，提升产品竞争力。投资者在关注公司创新潜力的同时，也需警惕潜在风险，密切关注公司在应对风险方面的策略和执行效果。

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