新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，北辰实业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为30.19亿元，同比下降11.97%；归母净利润为-15.85亿元，同比下降114.73%；扣非归母净利润为-16.11亿元，同比下降102.93%；基本每股收益-0.47元/股。
公司自2006年10月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为30.98亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对北辰实业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.19亿元，同比下降11.97%；净利润为-17.04亿元，同比下降100.78%；经营活动净现金流为4.15亿元，同比增长172.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为30.2亿元，同比下降11.97%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 72.69亿 | 34.3亿 | 30.19亿 |
| 营业收入增速 | 6.26% | -52.81% | -11.97% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-15.9亿元，同比大幅下降114.73%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 956.97万 | -7.38亿 | -15.85亿 |
| 归母净利润增速 | 101.89% | -7815.16% | -114.73% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-16.1亿元，同比大幅下降102.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -4951.28万 | -7.94亿 | -16.11亿 |
| 扣非归母利润增速 | 90.65% | -1503.45% | -102.93% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-22.8亿元，-3亿元，-12.1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -22.77亿 | -2.97亿 | -12.11亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-11.97%，销售费用同比变动19.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 72.69亿 | 34.3亿 | 30.19亿 |
| 销售费用（元） | 1.97亿 | 1.51亿 | 1.81亿 |
| 营业收入增速 | 6.26% | -52.81% | -11.97% |
| 销售费用增速 | -5.4% | -23.49% | 19.91% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为3.15%、6.59%、7.56%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.29亿 | 2.26亿 | 2.28亿 |
| 营业收入（元） | 72.69亿 | 34.3亿 | 30.19亿 |
| 应收账款/营业收入 | 3.15% | 6.59% | 7.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.97%，经营活动净现金流同比增长172.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 72.69亿 | 34.3亿 | 30.19亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 15.48亿 | 1.52亿 | 4.15亿 |
| 营业收入增速 | 6.26% | -52.81% | -11.97% |
| 经营活动净现金流增速 | -17.94% | -90.15% | 172.07% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.52%，同比下降11.65%；净利率为-56.44%，同比下降128.08%；净资产收益率（加权）为-17.8%，同比下降197.16%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为25.52%，同比大幅下降11.65%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21% | 28.88% | 25.52% |
| 销售毛利率增速 | 24.25% | 37.51% | -11.65% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为21%、28.88%、25.52%，同比变动分别为24.25%、37.51%、-11.65%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21% | 28.88% | 25.52% |
| 销售毛利率增速 | 24.25% | 37.51% | -11.65% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-0.42%，-24.75%，-56.44%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -0.42% | -24.75% | -56.44% |
| 销售净利率增速 | 93.81% | -5788.16% | -128.08% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.07%，-5.99%，-17.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.07% | -5.99% | -17.8% |
| 净资产收益率增速 | 101.87% | -8657.14% | -197.16% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-10.8亿元，同比下降100.05%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -1.92亿 | -5.39亿 | -10.77亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为76.52%，同比增长5.31%；流动比率为2.06，速动比率为0.63；总债务为249.16亿元，其中短期债务为80.97亿元，短期债务占总债务比为32.5%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.32，同比下降12.06%；存货周转率为0.09，同比增长11.74%；总资产周转率为0.06，同比增长1.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为32.09，16.28，14.32，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 32.09 | 16.28 | 14.32 |
| 应收账款周转率增速 | -56.01% | -49.27% | -12.06% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.36%、0.43%、0.5%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.29亿 | 2.26亿 | 2.28亿 |
| 资产总额（元） | 645.49亿 | 526.38亿 | 456.2亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.36% | 0.43% | 0.5% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.58、1.27、1.18，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 72.69亿 | 34.3亿 | 30.19亿 |
| 固定资产（元） | 28.23亿 | 26.91亿 | 25.61亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.58 | 1.27 | 1.18 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.71%、4.39%、5.99%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.97亿 | 1.51亿 | 1.81亿 |
| 营业收入（元） | 72.69亿 | 34.3亿 | 30.19亿 |
| 销售费用/营业收入 | 2.71% | 4.39% | 5.99% |
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